白银市场近期经历剧烈波动，呈现出“一月强势上涨、二月快速下跌”的特征，其高波动性再度引发关注。金银比迅速上升、光伏银浆成本压力加剧、供需格局变化等因素，共同推动白银市场逻辑发生转变。

2月13日，现货黄金和白银价格均出现回升。据数据显示，黄金报价为4981美元/盎司，白银报77美元/盎司，金银比值回升至64.6，此前一度跌破50。

金银比是衡量黄金与白银相对价值的重要指标。当比值较低时，表明白银可能被低估；而比值升高则意味着黄金相对更受青睐。这一指标常用于判断市场情绪的转变：比值上升通常反映避险需求增加，资金流向黄金；反之，则可能说明市场对经济或通胀预期增强，资金更倾向于弹性更高的白银。

2025年12月29日，白银价格达到83.971美元/盎司的历史高位。当年伦敦银价累计上涨144.82%，涨幅在历史上仅次于1979年。然而进入2026年后，白银价格迅速回落，上演了“过山车”行情。

白银市场经历了剧烈波动：1月价格大幅攀升，截至1月28日，伦敦现货白银飙升至117.44美元/盎司，年内涨幅超过50%并创历史新高；但随后在1月30日暴跌至90美元/盎司以下，单日跌幅超26%。进入2月后，价格反复震荡，期间多次反弹与下跌，市场情绪持续摇摆。

白银之所以出现如此剧烈波动，与其双重属性密切相关。一方面，白银具有金融属性，与黄金类似，易受宏观因素及避险情绪影响，资金流动会放大其波动；另一方面，工业需求占比较大，使其对经济周期更为敏感。当前，金融属性主导价格上涨，但随着价格走高，工业采购减少，替代材料应用加快，工业属性逐渐成为拖累，导致白银在回调阶段承压更大。

展望2026年，白银价格走势将如何发展？世界白银协会最新数据显示，全球白银市场已连续第六年面临结构性供应短缺，预计2026年缺口为6700万盎司。

从产量来看，矿产白银预计仅微增1%至8.2亿盎司，而回收白银总量有望首次突破2亿盎司。工业用银方面，受节约措施和光伏领域替代材料加速应用影响，2026年工业用银加工量预计下降2%，至6.5亿盎司，为四年最低水平。消费端同样面临压力，珠宝用银需求预计同比下降9%，至1.78亿盎司，创2020年以来新低。

世界白银协会指出，2026年全球白银总需求仍高于供给，供需紧平衡局面持续。尤其在光伏等工业领域，白银作为关键原材料，其价格波动直接影响行业成本结构。

面对高企的银价，光伏企业正加快技术调整，如研发铜浆、铝浆等替代材料，并优化工艺以降低单位银浆使用量。这将推动具备技术优势的企业获得更强竞争力，而传统产能或将被淘汰。

中信建投分析认为，贵金属对美元地位的挑战仍在深化，全球去美元化与地缘风险加剧，白银的金融属性仍有发挥空间。但东方金诚等机构提醒，短期内需警惕“均值回归”风险，金银比低于50时往往意味着超买，之后可能出现快速修正。

芝加哥商品交易所报告指出，白银短期波动剧烈，但中长期仍看涨。尽管短期内因高波动和情绪影响出现回调，但供需紧张与货币体系变革仍支撑看涨逻辑。

业内专家提醒，当前贵金属市场处于高波动、高关注度和高情绪阶段，白银作为波动率更高的品种，短期内仍可能面临剧烈震荡。投资者应谨慎操作，避免追涨杀跌带来的非对称损失。

（作者 李晓丹）