人工智能的快速发展从未因春节假期而停歇，同样，A股投资者的学习热情也未曾因休市而减退。

当春晚舞台上人形机器人精彩纷呈的表演刚刚落幕，一张由 Damian Player 在领英上分享的统计图又在各大投资研究群中引发热议：数据显示，全球仍有 84% 的人尚未接触过 AI。

AI 的支持者们一边调侃自己身处“信息孤岛”，一边迫不及待地表示：就目前这微不足道的渗透率来看，现在讨论“AI 泡沫”还为时过早。

市场焦点已从此前关于 2025 年末可能泡沫化的担忧，重新转向了 FOMO（害怕错过）的焦虑。随着 AI 成为全球科技巨头长期资本支出的重要方向，资金的共识变得简单而直接：即使无法成为最先发现新趋势的人，也不能成为最后一个相信未来的人。

在众多 AI 投资流派中，“基础设施派”始终是坚定的参与者。他们坚信古老的淘金逻辑——要致富先修路，要提升算力必须先投资电力。

然而，在这份投资共识之下，产业内部却呈现出复杂的局面，形成鲜明的“冷热两重天”。

放眼国内，尽管有“东数西算”工程和制造业升级的大背景支撑，但在庞大的供给能力面前，电力行业仍面临阶段性需求错配。多个省份 2026 年的长期协议电价，已在 2025 年进一步下调。

反观海外，欧美国家正陷入电力短缺的困境。多年来的产业空心化，使其本土工业体系难以应对 AI 带来的巨大电力需求。中国制造本有机会通过“东电西送”构建全球电力丝绸之路，但高筑的关税壁垒和频繁的贸易审查，使得这一愿景显得脆弱。

简而言之：中国不缺产能，缺的是需求；而海外不缺需求，缺的是供给。这种供需错位背后，还夹杂着供应链安全与地缘政治的复杂因素。

从成长性角度来看，电力行业是一道必答题；但从其内部复杂性和外部环境的不确定性来看，它也是一道极具挑战的选择题。

在这片充满机遇的迷雾中，有哪些结构性机会值得关注呢？

另一个四万亿计划

理解中国电力行业的思路，离不开 2026 年初公布的“4 万亿”数字。

1月中旬，国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计将达到 4 万亿元，主要投向特高压、配电网和抽水蓄能电站三大领域，相比“十四五”增长约 40%。

“4 万亿”并非陌生的数字，上一次如此大规模的投资是在 2008 年，当时这笔投资帮助中国经济摆脱了金融危机的冲击。

但与那时不同的是，如今中国的宏观调控和中长期规划能力更加成熟。当前的 4 万亿精准指向了一个高频出现于产业论坛和研究报告中的关键词——“构建新型电力系统”。

从宏观视角看，国内电力行业需要关注的核心矛盾，不是短期的产能过剩，而是中长期的结构转型。

毕竟，我们正处于能源转型与 AI 应用爆发的历史交汇点：一方面，新能源叙事推动电网物理重构；另一方面，AI 产业扩张带来用电负荷的指数级增长。

在这场前所未有的转型中，整个电力产业链的投入正在变得更加密集。沿着“源—网—荷—储”的脉络，每个环节都蕴含着千亿级的改造空间。

电源侧，发电主力正从“可控的高碳火电”向“波动的清洁能源”转变。这使能源结构更加低碳，但也增加了“看天吃饭”的随机性，倒逼电源侧建立更强的调节与兜底能力。

电网侧，传统模式下电流从大型电厂出发，层层降压，单向输送给用户。新型结构中，电网需要变成更复杂的“双向甚至多向流动”。大西北的风光基地、沿海工厂，甚至老百姓的屋顶都在发电，这就要求电网不仅要建设连接特高压的“大动脉”，还要加快重构末端配电网的“毛细血管”。

用电侧，纯粹的消费者正在转变为“产销者”。安装光伏和储能的工厂可以利用电价峰谷降低用电成本；数千万辆新能源汽车也能作为移动充电宝，在缺电时反哺电网，进一步平衡传统的用电高峰。

因此，储能侧成为了新型电力系统中不可或缺的第四大环节。只有建造大量“蓄水池”，才能最终抹平新能源在时间和空间上的错位。

仅从规模、前瞻性和全产业链技术领先的角度来看，中国这笔四万亿计划在全球独一无二。可以说，中国的“新型电力系统”不仅是国内最大的基建规划，也成了全球最大、最严苛的电力系统试验场。

相比之下，海外电力供应长期处于不稳定状态，背后存在一系列历史遗留问题，如输电线路老化、工程师断层、治理碎片化等，但 AI 时代的高需求让这些隐患变成了短期的供给危机。

以美国为例，中信证券测算，若美国电源装机仍保持当前审批/建设节奏，2025-2030年累计装机缺口约为11/6/14/36/75/134GW[3]。2025年底，微软CEO纳德拉透露，公司目前面临的问题是电力不足，无法为库存中的部分AI GPU供电[2]。

没有电力，再好的芯片、再聪明的模型，也无法发挥作用。

而当欧美猛然意识到，光靠算法和软件迭代无法满足AI数据中心的巨大用电需求，必须在电力基建上大兴土木时，他们回头一看：

全球唯一能大规模、低成本、高效解决电力供给问题的选项，只有中国这个庞大、复杂的电网体系中“卷”出来的企业。

长期布局主被动

在电力行业的这轮超级周期中，中国拥有全球最完整的电力产业链。

从一颗螺丝钉到独步天下的特高压换流阀，中国电力产业不仅能够实现自给自足，还催生出了一批全球领先的企业。

仅以变压器这一核心产品的交付周期为例，中国企业就有显著优势——相比欧美企业动辄两三年的交付周期，中国龙头民企的出海交付周期可控制在10～18个月。

那么，谁提前布局了电力行业的这轮超级周期？谁深入到了全球最完整的中国电力产业链中，挖掘出长期的成长趋势和优质龙头企业呢？

作为具备前瞻性视野的专业机构，华夏基金早已落子，构建了覆盖“电网设备、绿电、公用事业”的指数三剑客，并推出了相应的ETF产品。

此外，华夏基金龙头系列中的相关产品，通过主动投研深度研究产业链基本面，抓住了能源革命与AI时代下电力行业发展的超额收益。

在近期最受关注的电力设备主题上，华夏基金早在两年前就选取了相关指数进行垂直覆盖，聚焦电网设备环节，尤其关注特高压、智能电网建设等领域上市公司的发展。这既是国内电力产业的优势环节，也是当下海内外电力基建的主线。

绿色电力指数产品，则主要聚焦水电、风电、光伏等电源侧清洁能源。在华夏基金看来，该指数的权重股大多持有绿电电站，它们为减碳做出的贡献尚未被市场充分定价。结合我国对碳市场的探索，绿电指数对应的产品具备一定的长期配置价值。

公用事业指数则涵盖“水火风光核”全电源类型。既有转型的绿电，也有盈利改善的稳健火电，还有提供稳定现金流的水电、核电，防御功能较强。

但电力行业产业链长，涵盖源-网-荷-储等多个环节，国内外的“冰火两重天”和国际局势的波动，必然让这片星辰大海充满起伏。

对投资者来说，被动指数是捕捉行业贝塔红利的“压舱石”，而主动产品则是挖掘阿尔法收益的捕猎手，也是预判潜在风险的探路者。

对此，华夏基金的主动投研将当前的投资思路聚焦在AI缺电问题上，通过深入产业链研究，找到尚未被市场充分定价的优质公司，持续跟踪产业变化，分析公司竞争力，调整组合在各个细分环节的权重。

在具体的产业链环节上，从华夏龙头系列相关产品的最新一季（2025Q4）重仓组合中可以看到，电力设备中的民企龙头出海是备受关注的配置方向。从产业发展的传导链条来看，发电侧设备是解决美国AI缺电问题的先行条件，同时储能则是发电侧设备的配套。

一个不能忽视的关键变化是，海外的AI缺电危机，为中国主网变压器及储能龙头打开了历史性战略突破口。一旦中国企业借此窗口成功进入全球头部供应商名录，便能凭借极致的成本优势和强大的响应能力，长期占据全球格局的关键席位。

叠加海外市场显著高于国内的毛利率，这些龙头企业将在财务报表上展现出“周期性与成长性兼备”的韧性。

尤其是针对一些刚出海但业绩尚未反映在报表上的企业，华夏投研团队也在加强研究追踪，及时给予成长空间，这也是主动产品相对ETF工具能创造超额收益的核心优势。

尽管地缘风险近年来一直是国际贸易的阴影，但对华夏基金投研团队而言，真实的物理缺口比白宫新闻更具说服力。

客观数据也验证了这一判断——即便2025年关税反复导致中国出口面临压力，但电力行业仍交出了一份令市场惊喜的成绩单。

统计显示，2025年我国变压器出口额达646亿元，同比增长36%，创历史新高。反馈到上市企业的财报上，电力设备民企龙头2025上半年海外营收大幅增长超过89%，毛利率高达36%。

可见，只要AI的发展需求仍在，只要巨头们仍在你追我赶，只要没有一个国家想现在就输掉这场科技竞赛，具有制造优势的电力产业龙头企业就是全球供应链中绕不开的“铲子”。

尾声

放眼世界，喧嚣的地缘政治担忧，无法掩盖当下刚性全球电力缺口，也无人能在短期内取代中国电力工业的系统性优势。

中国拥有全球屈指可数的工程师红利与唯一的全自主电力产业链，“不仅造得出，而且造得快、造得全”的体系化能力，非一朝一夕可追赶。同时，新的4万亿并非简单的基建刺激，更是在打造一个全球独一无二的电力产业图景，中国企业还可以继续在超大规模的市场迭代下锤炼更深厚的优势。

在一个需求真实存在的AI大时代下，拥有真优势、真稀缺的中国电力产业，不仅是在填补全球的供需缝隙，也在重新定义全球的能源革命。

归根结底，电力关乎科技，更关乎民生，是所有社会刚需中的刚需。资本市场正在交易的是一个真实、长期的缺口，地缘因素或许会带来波动，但不会扭转趋势。

华夏基金作为中国基金行业的领军机构，无论在赛道丰富、各具特色的被动指数基金上，还是在深耕产业、以创造超额为目标的主动权益投资上，都在致力于让更多的投资者能够拥有更全面的投资工具，来表达他们对这个电力大时代的偏好。

在历史性的产业机遇面前，中国的企业领跑者们不会错过，中国的资管机构龙头更不会缺席。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

[1] 到2025年，电力变压器和配电变压器将分别面临30%和10%的供应缺口.伍德麦肯兹报告

[2] 微软首席执行官表示，公司没有足够的电力来安装库存中的所有人工智能GPU.雅虎yahoo

[3] 从AIDC缺电看储能增量，中信证券研究