昨晚，格力第一大股东珠海明骏计划通过大宗交易方式减持格力2%股份的消息传出，引发市场广泛关注，不少投资者对此感到担忧。

珠海明骏实际上是高瓴资本的“代持平台”，2019年高瓴资本向格力注资416亿元，其中一半为银行贷款。

贷款周期为6年（2019–2025），前阶段仅支付利息，不偿还本金。2025年后进入还款期，每年需偿还数十亿本金。

如何解读此次减持行为？

1.并非格力分红无法覆盖贷款利息，而是不足以偿还银行本金（截至2026年初，贷款余额仍约128亿），减持2%套现约43亿，用于一次性偿还大额本金。

2.这次减持属于资本层面的债务管理，而非格力基本面恶化的信号。对长期投资者而言，无需过度反应。

如果市场情绪过于敏感，导致股价下跌，或许正是长期投资者应趁机买入的时机。但真正机会到来时，多数散户往往被“这次不一样”的想法所左右。

每当市场出现极端波动，“这次不一样”的说法总会随之而来：

2000年互联网泡沫时期，人们坚信“.com将改变世界，盈利模式不再重要”；

2008年金融危机前，大家喊着“房地产价格只会涨不会跌，金融创新能分散风险”；

2015年A股杠杆牛，有人断言“国家牛市，万点可期”；

2021年核心资产热潮中，人们声称“怕高都是苦命人，好公司可以穿越牛熊”；

2022-2023年AI热浪中，又有人激动地表示“第四次工业革命，这次不一样”。

2025年的科创板浪潮中，寒武纪曾创下几千倍市盈率的“神话”，一些股民越涨越买，使其股价一度超越茅台。

这次真的不一样了吗？不。这些声音来自自媒体、基金经理和财经博主，他们用反常识的说法影响大众。

历史告诉我们：涨高后必然下跌，跌透后必然反弹，价格永远围绕价值波动，没有例外。同样的故事，换上不同的名字，在金融史上不断重复两种剧情：

1.把稻草卖出黄金价 1637年的荷兰，一株稀有郁金香球茎的价格竟可换一栋豪宅。人们相信“荷兰的财富源源不断”。最终泡沫破裂，许多人破产。2000年互联网泡沫，思科系统公司（Cisco）市盈率高达100倍以上。分析师声称“新经济时代，传统估值方法失效”。当泡沫破裂，股价从80美元跌至10美元以下。这只是回归常识：再好的公司，价格也不能脱离价值太远。我们身边也有类似例子。2021年，某“牙茅”市盈率超200倍，某“眼茅”也惊人。有人高呼“黄金赛道，确定性溢价”。结果呢？随后两年，它们跌幅超过60%。当稻草被以黄金价卖出时，清醒的投资应作壁上观。

2.当钻石卖出石墨价 2008年金融危机，美国银行股暴跌，富国银行也未能幸免。当时市场认为“金融体系即将崩溃”。但巴菲特看到的是：富国银行依然是美国最好的银行之一，其核心竞争力并未消失。他在底部大举买入，获得丰厚回报。 2018年白酒行业因“限制三公消费”和“塑化剂事件”余波陷入低谷。人们担忧“年轻人不喝白酒了”，贵州茅台股价跌至120元左右（前复权）。当时敢于买入并持有的人，如董宝珍，后来获得了巨大回报。 当钻石被以石墨价出售时，勇敢的投资者看到了机会。

格雷厄姆投资理念的核心是“市场先生”和“安全边际”。市场先生情绪不稳定，有时疯狂报价，有时极度悲观。聪明的投资者不应被其左右，而要利用他的情绪化。 芒格曾说：“如果我知道自己会死在哪里，我就永远不会去那个地方。”这提醒我们避免犯常识性错误。

常识永不缺席。

为什么格雷厄姆的理念永不过时？因为市场永远受两种情绪驱动：贪婪和恐惧。只要人性不变，市场就会在极度乐观和极度悲观之间摇摆。涨多了会跌，跌多了会涨，这是永恒规律。

虽然每次的“故事”都不同，但价格以价值为轴，涨涨跌跌的规律从未改变。 相信常识，相信价值终将回归，相信格雷厄姆的投资智慧永不过时。因为人性不变，周期永远轮回，那些基本的投资常识——安全边际、价值锚定、市场先生的情绪化，将永远有效。

下次再听到“这次不一样”时，不妨微微一笑，因为你知道，太阳底下没有新鲜事，这次，和上次一样，只是换了件马甲而已。